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下半年钢铁或现供需紧平衡格局 吨钢盈利有望触底反弹

上半年受多重因素共同干扰,供需双弱致钢铁板块震荡下行。下半年随着疫情影响减退,基建、制造业有望保持高景气,总体需求可能上扬。考虑到全年粗钢压减任务,下半年行业或现供需紧平衡格局,吨钢盈利有望开启上行期,钢企下半年业绩值得期待。

上半年钢铁板块震荡下行,多因素扰动致供需双弱。今年年初至6 月20 日,钢铁板块整体下跌12.87%,跑输上证综指3.96 个百分点(下跌8.91%)。

供给方面,受冬奥会及各地环保政策影响、以及疫情干扰下各地相继停工停产,使得上半年钢铁产量出现一定下滑。截至5 月底,我国累计生产粗钢4.35亿吨,同比下降8.7%;累计生产钢材5.49 亿吨,同比下降5.1%。需求方面,上半年下游用钢行业整体受疫情拖累,用钢需求较弱。并且房地产业复苏速度缓慢,上半年开施工情况尚未好转,拖累钢铁需求。1-5 月钢材表观消费量约4.62 亿吨,同比下降8.3%。

下半年在相关政策推动下,钢铁板块或出现供需紧平衡格局。一方面,为了实现今年的GDP 增速目标,国家提出了一系列稳增长措施确保下半年经济平稳运行,预计对钢铁需求产生拉动作用。其中基建项目发力、制造业中能源、新能源汽车及家电消费放量有望带动钢铁需求上升。房地产方面,尽管行业复苏趋势出现,但市场信心修复仍需时间,短期内行业钢铁需求大幅上升的趋势尚不明朗。因此短期内粗钢产量受基建和制造业拉动影响更为显著。

另一方面,粗钢压产政策延续,预计三季度末至四季度减产压力大。按照我们的预测,6-12 月粗钢表观消费量约5.77 亿吨。对比同期粗钢产量估计值5.75 亿吨,总体缺口不大。但短期内受需求拉动影响,粗钢产量或将显著上升,造成后期减产压力升高。下半年钢铁行业整体价格水平有望持续震荡上行。在强需求的推动下,吨钢盈利水平仍有较大的上升空间,钢企下半年盈利能力或将显著提升。(招商证券)

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